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　　在云计算领域的竞争中，亚马逊旗下的 AWS（亚马逊云科技）仍是主导者 ，但增速放缓导致部分投资者持观望态度。

　　“我们目前仍处于非常早期的阶段
，但这项技术蕴含着巨大潜力，
” 亚马逊云科技首席执行官马特?加曼（Matt Garman）在雅虎财经《Opening Bid》节目中表示 。

　　加曼补充称 ，AWS 仍在 “打造基础构建模块的早期阶段
，我们认为初创企业
、大型企业和政府机构在开发人工智能应用及智能主体工作流（agentic workflows）时，都会迫切需要这些模块”
。

　　2025 年以来 ，亚马逊股价上涨 4.5%，表现不及标普 500 指数（^GSPC）12% 的涨幅。

　　AWS 仍是亚马逊的利润引擎
，也是其估值的关键驱动因素，但投资者在争论：AWS 能否跟上微软（Microsoft ，股票代码：MSFT）Azure 的增长步伐？去年
，Azure 凭借与 OpenAI（股票代码：OPAI.PVT）的合作，增速大幅飙升 。

　　彭博社数据显示 ，今年第二季度
，AWS 营收同比增长 17.5%，达 309 亿美元 ，超过 308 亿美元的预期；Azure 营收激增 39%
，至 299 亿美元，高于 289.2 亿美元的预期；与此同时 ，谷歌（Google
，股票代码：GOOG）云业务营收增长 32%，达 136 亿美元 ，同样超出 131.4 亿美元的预期
。

　　摩根士丹利分析师布莱恩?诺瓦克（Brian Nowak）认为存在乐观理由。他在给客户的报告中强调，AWS 与 Anthropic（股票代码：ANTH）的合作（包括生成式人工智能和传统工作负载的强劲需求）可能成为增长驱动力 。

　　“即将新增的数据中心产能有望推动 AWS 在 2026 年实现 20% 以上的营收增长
， ” 诺瓦克写道，并补充称 ，新产能可能使 AWS 营收增速突破近期的 “十几 %
” 水平。

　　他还指出
，“要让这些工作负载转化为实际营收，AWS 仍需解决产能限制问题” ，包括 “数据中心建设、芯片交付 、机架与电缆部署以及电力供应 ”
。摩根士丹利的分析显示
，亚马逊正成功突破数据中心建设的瓶颈。

　　诺瓦克将亚马逊的目标股价上调至 300 美元，乐观情况下可达 350 美元 。

　　不过 ，AWS 仍面临挑战：市场预期不断攀升
，同时资本支出也将大幅增加（2025 年和 2026 年资本支出预计显著上升）
。加曼则认为，增长的意义不止于资金 ，他表示：“这不仅仅关乎规模庞大的投资
，更关乎随之而来的创新。
”

　　部分分析师警告，AWS 面临三大挑战：产能限制
、成本上升 ，以及来自微软 Azure、谷歌云（Google Cloud）和甲骨文（Oracle，股票代码：ORCL）的竞争加剧 。能否在竞争中胜出
，取决于云服务提供商能否将专用硬件 、合作伙伴关系与软件高效结合
。对 AWS 而言，其投资能否催生出独特的人工智能产品以锁定客户 ，仍有待观察。

　　加曼以亚马逊投资设计定制人工智能芯片为例
，说明公司的创新举措 。他表示，亚马逊正探索如何提供 “业内顶尖的人工智能能力 ，让客户在开发应用时
，能将人工智能作为其产品核心部分嵌入其中”
。

　　“我们认为，人工智能与企业数据的这种结合 ，正是为众多客户创造他们所寻求价值的关键
， ” 他说。

　　诺瓦克指出，“AWS 的需求积压量依然强劲…… 我们认为这是 AWS 未来营收加速增长的积极信号 。”

　　马克西姆集团（Maxim Group）分析师汤姆?福特（Tom Forte）和加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital）分析师布拉德?埃里克森（Brad Erickson）此前向雅虎财经表示 ，AWS 还面临 “时机问题
”：许多客户目前仍在试验人工智能工具
，尚未大规模部署
。这意味着需求正在累积，但尚未爆发。福特指出 ，初创企业客户还带来了另一层波动性 —— 他们的支出往往随融资周期起伏 。