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【央视新闻客户端】

　　在基金经理茅利伟的投资理念里，“长效赚钱”的关键在于控制亏损 ，首先要做到“不亏钱 ”，其次做到“多赚钱”
。

　　在市场上行期
，这种“不亏钱
”的理念可能并不明显，但是随着部分板块估值过高以及美国新一轮关税博弈影响下 ，国庆节后市场持续震荡
，投资如何求稳就显得更加重要了。

　　毕竟，市场波动是长期存在的 ，做投资目的是争取资产的长期稳健增值
，因而最重要的不是押赛道，而是做到东边不亮西边亮 ，用资产配置的思维“长效赚钱” 。

　　其实早在1949年
，格雷厄姆便提出“将资产一部分投资于合适的债券，另一部分投资于多样化的普通股 ，根据市场涨跌来平衡股债的分配比例 ”
。这也是现在最常见的资产配置方法：股债搭配。我们常见的固收+基金也是根据这样的策略
，逐渐进化而来的 。

　　Wind数据显示，今年上半年国内“固收+
”产品规模累计增加约2000亿元 ，其中二级债基新增1200亿元，为绝对增量主力
。在权益市场结构性特征突出
，银行理财收益率不断下行的背景下，以二级债基为代表的固收+产品凭借进可攻 、退可守的特点 ，成为了更具性价比的选择。

　　从历史表现来看
，以二级债基为代表的固收+产品成为穿越市场颠簸的“利器” 。过去十年二级债基指数走势相对上证指数波动更小，持有体验更佳
。

　　数据来源：Wind ，数据截至：2025年8月15日；我国基金及指数运作时间较短
，过往业绩不代表未来。基金有风险，投资须谨慎 。

　　不仅波动小 ，二级债基指数在2016
、2018年等沪深300指数表现为负的阶段也表现出较强抗跌能力。如果对比中证全债指数会发现
，二级债基指数在股市上涨时的收益弹性也不容小觑，尤其在2019-2021年以及2025年以来均有十分亮眼的表现
。

　　数据来源：基金定期报告、Wind ，数据截至：2025年8月15日；我国基金及指数运作时间较短
，过往业绩不代表未来。基金有风险，投资须谨慎 。

　　那么 ，以二级债基为代表的固收+产品是如何赚到钱的呢？基金经理茅利伟认为，一方面
，近年来A股市场生态正在逐步改善，资本市场高质量发展基础日渐稳固；另外 ，自己在选股时会重点关注绩优股
，配置具有长期价值的公司，同时围绕国家产业政策和趋势 ，寻找产业变迁的机会
。

　　正是多年的固收+产品管理经验塑造了茅利伟“长效赚钱 ”的投资理念。资料显示
，茅利伟拥有12年证券从业经验，其中8年投资管理经验 ，擅长大类资产配置
，坚持配置收益和交易增强并重的理念，注重风险和收益平衡 ，并且具备长线布局的思维
，争取在牛市跟住市场，在熊市中也力求规避风险并获取超额收益 。

　　谈到“长效赚钱
” ，茅利伟认为赔率和胜率不可兼得，每一笔投资都是在赔率和胜率之间寻找平衡
。

　　具体到不同资产的投资上
，在债券投资中，茅利伟认为组合长期赔率取决于利率水平和宏观基本面之间的匹配度 ，而短期胜率则取决于一个月 、一个季度的宏观经济数据的变化
，以及短期的宏观政策节奏和力度。落地到组合构建过程中，茅利伟提出 ，赔率决定组合的久期中枢
，这也是组合构建的最优先考量，而胜率则体现为组合的短期调整力度 。对于合格的二级债基产品而言 ，短期的净值剧烈波动
，一定源于不够精细化的组合管理
。

　　而在权益投资中，他认为有较好赔率的资产 ，往往是有较高安全边际的资产
，拉长时间维度，也往往有较高的胜率；赔率优先就要求对于估值的评估更加慎重 ，给每一笔投资留有一定的估值安全边际。在满足一定赔率的基础上，自上而下
，优先选择行业有反转或者趋势向好的板块；不熟悉的板块，就无法评估其赔率 ，最好的办法就是规避
，尤其是不追逐短期热点 。

　　以其在管的代表产品国泰鑫享稳健A为例，作为一只股债搭配的固收+产品 ，自茅利伟接手以来
，该产品的区间最大回撤仅1.27%，远低于同期同类产品5.41%的平均最大回撤数据 ，且夏普比率、卡玛比率等风险指标同样表现出色
，真正做到了在市场波动时让持有人尽可能少的产生颠簸感
。

　　国泰鑫享稳健：各项风险控制指标

　　数据来源：Wind
、国泰海通证券；统计截至：2025.8.15，同类指wind二级分类混合债券型二级基金。注：下行风险衡量基金相对于无风险收益下跌时 ，风险的大小
，该系数越高，说明基金下行风险即亏损率越高 。基金过往业绩业绩不预示未来表现。

　　在做好回撤控制的同时 ，力争为投资者“多赚钱”
。自茅利伟2023年7月5日接手后，截至2025年8月15日
，该产品任职以来累计回报达到11.85%。

　　相对同期同类产品的平均表现（采用国泰海通证券基金分类标准），国泰鑫享稳健跑赢3.92% ，且该产品最近两年业绩表现排名同类前25%
，还荣获国泰海通证券三年期五星评级 。

　　国泰鑫享稳健：茅利伟任职以来业绩走势

　　数据来源：Wind，评级为国泰海通证券2025年四季度评；统计截至：2025.8.15 ，同类排名指普通债券型基金（二级）（A类）；具体排名101/411；基金的过往业绩并不预示其未来表现
，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证
。

　　目前，拟由基金经理茅利伟管理的新产品国泰稳健添利债券基金（A类：025266；C类：025267）正在发行中 ，其“长效赚钱 ”的投资理念也体现在其新产品的设置上。

　　国泰稳健添利是一只二级债基
，正是茅利伟的长项 。根据基金资料，产品主要配置固定收益类资产 ，投资于权益类资产、可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外） 、可交换债券的比例合计占基金资产的比例为5%-20%
。

　　关于产品的建仓思路
，他认为：债券侧的配置，拟以中高等级信用债配置为主 ，灵活进行利率债波段交易；权益方面仓位不超过20%，力求做到行业
、个股层面的均衡分散。目前相对看好优质红利资产
，同时关注先进制造、电子 、AI和机械设备等板块，并配置部分股票型ETF ，通过丰富的组合策略力争为客户提供长期稳健的回报 。

　　（注：观点仅供参考
，将随市场变化而变动，不构成投资建议和承诺）

　　总结一下 ，对于绝大多数投资者来说
，在市场震荡加剧的当下，需要的不仅是收益 ，更是情绪上的安全感
，这也正是资产配置的目的
。此时，固收+产品通过股债搭配 ，既能稳住组合基本盘
，又保留了“向上弹性
”的可能性。再结合拥有多年资产配置经验的基金经理掌舵，以长效赚钱的思路 ，追求胜率与赔率均衡，或许更能在当前震荡市中“稳健添利”！

　　国泰稳健添利债券基金

　　A类：025266 C类：025267

　　正在火热发行中

　　风险提示

　　观点仅供参考
，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺 ，指数历史涨跌仅供参考
，不预示未来表现 。截至2025年上半年末，基金经理茅利伟在管所有二级债基历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰鑫享稳健A（成立日期2021/05/19 ，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后）
，茅利伟自2023/07/05管理至今），2021至2025上半年业绩/业绩基准收益率：3.80%/1.35% ，-1.79%/0.17%
，1.71%/2.29%，8.16%/9.17% ，1.46%/1.91%；国泰安璟A（成立日期2023/01/17
，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），茅利伟自2024/01/23管理至今） ，2023至2025上半年业绩/业绩基准收益率：-1.23%/1.26%，5.86%/9.17%
，1.89%/1.91%；数据来源：产品定期报告，数据截至2025/6/30
。我国基金运作时间较短 ，过往业绩不代表未来
，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金 ，低于混合型基金
、股票型基金 。本基金投资港股通标的股票时
，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的 、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》 ，充分考虑投资者自身的风险承受能力
，谨慎投资
。基金有风险，投资须谨慎。